In der heutigen Kolumne werde ich schamlos von klügeren Leuten als mir stehlen, um etwas über Investitionen in Startups zu erklären: "Ein wenig Steigung macht viel Y-Intercept aus."
Diese Zeile wurde dem Informatikprofessor der Stanford University, John Ousterhout, entwendet, der dies in einer der "Lebensstunden", die er seinen Studenten lehrt, bekannt machte.
John sagte dies in Bezug auf das Lernen und argumentierte, dass „wie schnell Sie lernen, viel wichtiger ist als das, was Sie von Anfang an wissen.“ Aber es ist auch eine großartige Philosophie, um Investitionen im Frühstadium zu begleiten.
$config[code] not foundWenn Sie sich die Grafik unten ansehen, werden Sie sehen, warum. Die vertikale Achse ist hier ein Schlüsselmerkmal eines neuen Geschäfts, wie der Cashflow, und die horizontale Achse ist die Zeit. Die rote Linie hat einen höheren Y-Achsenabschnitt als die blaue Linie - der Cashflow sieht zu Beginn besser aus, positiv, wenn der andere negativ ist. Die blaue Linie hat jedoch eine höhere Neigung und wird schließlich die rote Linie überqueren. Anfangs ist das rote Unternehmen besser als das blaue Unternehmen. Auf lange Sicht ist das blaue Unternehmen jedoch eine bessere Wahl als das rote Unternehmen.
Obwohl ich Ousterhouts Argument bereits zuvor gesehen hatte, war mir die Angemessenheit von Investitionen im frühen Stadium erst klar, als Paul Buccheit, der Geschäftsführer von Y Combinator ein Gründer von Friendfeed; Schöpfer von Google Mail; und der Case Western Reserve University Alaun verwies in einem Vortrag mit meiner Klasse für unternehmerische Finanzen darauf. Paul konzentrierte sich auf die Dimension unternehmerischer Talente, aber ich denke, dass die Anwendung allgemeiner ist.
Wonach Investoren suchen
Der Grund, weshalb Investoren im Frühstadium Geld in Start-ups investieren, liegt darin, dass sie glauben, dass diese neuen Unternehmen mehr "Steigung" haben werden als bestehende Unternehmen in Bezug auf eine wichtige Messgröße. Die wichtigste Fähigkeit großer Investoren ist es herauszufinden, welche Startups eine unglaubliche "Steigung" haben.
Gute Anleger ignorieren den y-Achsenabschnitt. Am Anfang sehen brandneue Unternehmen ziemlich schrecklich aus. Egal für welche Messgröße Sie sich entscheiden - Cashflow, Größe der Erwerbsbevölkerung, Kundeninteresse, Produktfunktionalität - Neue Unternehmen sehen ziemlich furchtbar aus und auf jeden Fall weitaus schlechter als die etablierten Unternehmen, die sie anfechten wollen.
Aber einige dieser Start-ups mit schrecklichen y-Abschnitten - Alibaba, Facebook, Uber, Airbnb, Snapchat, WhatsApp, Reddit, Slack - haben am Ende eine unglaubliche Steigung. So hoch, dass sie am Ende mehr Geld wert sind als die etablierten Betreiber.
Wenn Investoren versuchen, zu entscheiden, welche Start-ups sie unterstützen sollen, versuchen sie zu erraten, welche die astronomische "Steigung" haben werden.
Das ist unglaublich schwierig. Wirklich kluge Leute vermissen große Gewinner - wie Fred Wilson (Airbnb), Chris Sacca (Snapchat und Dropbox), John Greathouse (Uber), Charles Xue (Alibaba) und die Liste geht weiter.
Umso schwieriger ist es, dass der Hang nicht so sauber ist wie mein einfaches Beispiel. Es ist sehr unwahrscheinlich, dass die Schlüsselmetrik linear ist. Es ist äußerst schwierig, zukünftige Muster aus zwei Datenperioden vorherzusagen, was die meisten Investoren im Anfangsstadium versuchen.
Aber wenn Sie Geld verdienen wollen, wenn Sie in Start-ups investieren, müssen Sie versuchen vorherzusagen. Immerhin „ist ein bisschen Abhang viel Y-Achsenabschnitt wert.“ Und viel Abhang ist Dutzende von Milliarden Dollar wert.
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