Seit Jahren widersetze ich mich den Beschleunigern, um in Start-up-Unternehmen zu investieren, weil ich falsch über die Entscheidung nachgedacht habe. Vor kurzem haben mich ein paar klügere Investoren als ich direkt dazu gebracht, mich auf das zu konzentrieren, was wirklich wichtig ist - die Mathematik.
Im Laufe der Jahre habe ich mich aus zwei Gründen geweigert, Carry zu zahlen, von denen keiner sehr gut ist. Erstens bekomme ich viel Nutzen daraus, wenn ich in Startups investiere. Ich arbeite gern mit Gründern und spreche mit ihnen. Wenn ich Geld in einen Beschleunigerfonds stecke, anstatt direkt in Startups zu investieren, verliere ich diesen Nutzen.
$config[code] not foundDiese Logik ist jedoch fehlerhaft. Ich vermeide es nicht, Geldmanager zu bezahlen, die mir helfen, Unternehmen zu finden, die an der Börse gekauft werden können, Ich bezahle sie, um Möglichkeiten zu identifizieren, die wirtschaftlich sinnvoll sind.
Zweitens habe ich gesehen, dass das Bezahlen von Mitverkäufen den Einzelhandelspreisen für Bekleidung oder Möbel ähnelt. Und meine Eltern haben mir immer beigebracht, dass Sie nicht im Einzelhandel, sondern im Großhandel kaufen sollten.
Diese Logik ist aber auch fehlerhaft. Wenn Sie eine lange Strecke zurücklegen müssen und einen halben Tag Ihrer Zeit aufgeben müssen oder den Versand oder die Installation bezahlen müssen, ist der Kauf von Großhandeln keine große Sache.
Was hat mein Nachdenken über das Interesse an Private Equity verändert?
Kürzlich zeigten mir einige kluge Co-Investoren einen Beschleuniger-Deal, an dem sie beteiligt waren. Zuerst habe ich bei den 35 Prozent Zinsanteil blanchiert und gesagt, dass ich keinen Weg gehen würde. Aber dann zeigten mir die Investoren die Mathematik und brachten mich dazu, die Gelegenheit anders zu überdenken.
Dieser Beschleuniger investiert jährlich in 12 Unternehmen. Jedes Unternehmen erhält 50.000 US-Dollar und erhält 4,5 Prozent des Unternehmens. Das bedeutet, dass die Pre-Money-Bewertung vor dem Carry 50.000 USD / 0,045 USD oder 1,1 Mio. USD beträgt. Der Fonds hat eine 35-Prozent-Beteiligung, die effektive Vor-Geld-Bewertung nach dem Carry beträgt 1,1 Mio. USD / 0,65 oder 1,7 Mio. USD.
Der richtige Weg, um über die Investition nachzudenken, ist zu überlegen, ob ich ein Portfolio aus gleichermaßen guten Unternehmen schaffen könnte, in das ich bei einer durchschnittlichen Bewertung von 1,7 Millionen Dollar investiert habe.
Wenn ich mir die Unternehmen anschaue, die nach den Kriterien, die ich normalerweise in die Bewertung steuere, die Beschleuniger betreten haben - die Qualität des Gründungsteams, die Größe des Marktes und die bisherige Zugkraft -, sehen die Unternehmen in diesem Beschleuniger sehr stark aus. Alle haben Gründerteams mit beträchtlicher Branchenerfahrung in den von ihnen betretenen Produktmärkten. Alle haben einen Milliardenmarkt. Der durchschnittliche Umsatz beträgt 10.000 US-Dollar pro Monat. Generell würde ich Unternehmen, die so aussehen, auf über 1,7 Millionen Dollar schätzen. Nach der Übernahme durch die Accelerator-Fondsmanager würde ich in diese Unternehmen investieren, deren durchschnittliche Bewertung 50 Prozent unter ihrer Marktbewertung liegt.
Ein Portfolio von zwölf Unternehmen zu erstellen, erfordert viel Arbeit. In der Regel investiere ich in rund vier Prozent der Unternehmen, die mir vorgestellt werden oder die mir Pitch-Material schicken. Um ein Portfolio von zwölf Unternehmen zu erstellen, muss ich etwa 300 Unternehmen beschaffen und prüfen. Das erfordert mindestens sechs Stunden pro Arbeitstag an sechs Tagen in der Woche. Aber mit dem Accelerator bekomme ich dasselbe Portfolio ohne diesen Aufwand.
Kurz gesagt, wenn ich mühelos in ein Portfolio von Start-ups mit einer Bewertung von rund zwei Dritteln ihres Marktwerts investieren kann, sollte ich diese Investition tätigen. Wenn das in diese Anlagekalkulation eingebettete Zinsergebnis große, hässliche 35 Prozent beträgt, sollte ich es ignorieren.
Manchmal lohnt es sich, Carry zu bezahlen.
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