Es ist heute schwieriger als in der Jahrtausendwende Geld in junge Unternehmen zu investieren. Die Ursache ist die Verlängerung der Zeit, die Startups benötigen, um an die Börse zu gehen oder erworben zu werden.
Seit dem Ende des ersten Internet-Booms im Jahr 2001 hat sich die Zeitspanne für den Austritt einer durchschnittlichen Risikokapitalgesellschaft mehr als verdoppelt und ist von 3,3 Jahren auf 6,8 Jahre gestiegen. Die Daten wurden von der National Venture Capital Association, der Branche der Industrie, veröffentlicht Verein, demonstriert.
$config[code] not foundAuswirkungen späterer Risikokapitalausgänge
Die Zeit bis zum Verlassen klingt nicht nach etwas, über das sich jemand wirklich Sorgen machen muss, aber es hat einen tiefgreifenden Einfluss auf die Anlageergebnisse. Denken Sie darüber nach, wie sich der Internal Rate of Return (IRR) - die von den Anlegern bevorzugte Leistungsmetrik - mit dem Zeithorizont ändert. Eine Investition, die in der durchschnittlichen Ausstiegszeit des Jahres 2001 das Fünffache der Investitionen der Anleger generierte, führte zu einer internen Verzinsung von knapp 63 Prozent. Bei der durchschnittlichen Ausstiegszeit im Jahr 2014 ergab die gleiche Verfünffachung einen IRR von 26,7 Prozent oder weniger als die Hälfte der Rendite.
Die Ausstiegszeit ist nicht das einzige, was die Rendite der Anleger beeinflusst. Der Preis, zu dem sie verkaufen, wenn sie erworben werden oder an die Börse gehen, und die Bewertung der Unternehmen zu dem Zeitpunkt, zu dem die Anleger ihr Geld investieren, ist ebenfalls von Bedeutung. Wenn der durchschnittliche Exit-Preis gestiegen oder die durchschnittliche Bewertung der Unternehmen zum Zeitpunkt der Investition gefallen wäre, wäre die Verlängerung der Ausstiegszeit für die Anleger kein solches Problem. Keine dieser Maßnahmen hat sich jedoch für diejenigen, die Geld in Start-ups investieren, positiv entwickelt. Gemessen in inflationsbereinigten Werten stieg der Preis, zu dem das durchschnittliche mit Risikokapital gedeckte Unternehmen bei seinem Ausstieg Einnahmen erzielt hat, zwischen 2001 und 2014 nur geringfügig um 36 Prozent.
Diese Erhöhung reicht nicht aus, um die mehr als verdoppelte Ausstiegszeit zu kompensieren, da die anfängliche Bewertung der Frühphasenunternehmen ansteigt. Ich habe aus den von der Silicon Valley-Kanzlei Cooley LLP gesammelten Daten errechnet, dass der gleitende Durchschnitt der Bewertungen der realen Serie-A-Anlagen seit 2004 um mehr als das 2,5-Fache angestiegen ist.
Die mehr als verdoppelte Ausstiegszeit und die anfängliche Bewertung der Investitionen bedeutet für die Anleger, dass sie mit dem Geld verdienen, das sie mit der Gründung von Unternehmen in Start-ups zur Jahrtausendwende gemacht haben, den Preis, den diese Unternehmen bei der Auszahlung der Anleger erzielten Inflationsbereinigt hätte seit 2001 weit über 36 Prozent steigen müssen.
Niemand hat gesagt, das ist notwendigerweise eine schlechte Sache. Wir könnten besser beraten sein, wenn Investoren weniger Geld für Investitionen in Unternehmen im Frühstadium verdienen, weil sie ihr Geld in Investitionen investieren könnten, die für die Gesellschaft besser sind.
Darüber hinaus ist die Situation im Jahr 2001 möglicherweise nicht wiederholbar. Die Kombination aus niedrigen Bewertungen, kurzen Ausstiegszeiten und hohen Preisen für Unternehmen beim Börsengang und Übernahmen könnte eine hohe Wassergrenze erreicht haben, die sich niemals wiederholen wird.
Aber nichts davon ändert die Mechanik. Investitionen in Start-ups sind weniger attraktiv als noch vor 15 Jahren, da die Bewertungen von Unternehmen im Frühstadium stark gestiegen sind und die Geschwindigkeit, mit der Exits erzielt werden, sich sehr verlangsamt hat, der Preis jedoch, zu dem die Unternehmen ausscheiden, nur gestiegen ist bescheiden.
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